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DCF는 계산보다 입력값이 중요하다 많은 투자자들은 DCF를 복잡한 계산 공식으로 생각합니다. 하지만 실제 DCF의 핵심은 계산식보다 어떤 입력값을 넣느냐 에 달려 있습니다. 특히 기업 가치에 가장 큰 영향을 주는 요소는 바로 미래 현금흐름(FCF) 과 할인율(Discount Rate) 입니다. 같은 기업이라도 이 두 값이 달라지면 내재가치 결과가 크게 달라질 수 있습니다. ✔ 핵심 요약 미래 현금흐름은 기업이 창출할 가치의 원천이고, 할인율은 그 가치에 적용하는 위험 조정 기준이며, 두 요소가 DCF 결과를 좌우한다. 1. 미래 현금흐름(FCF)이란 무엇인가 미래 현금흐름은 기업이 앞으로 창출할 자유현금흐름을 의미합니다. 보통 영업으로 벌어들인 현금에서 유지와 성장에 필요한 투자 지출을 제외한 값으로 봅니다. 즉 FCF = 영업현금흐름 - 자본적지출(CAPEX) 기업이 실제 벌어들이는 돈 주주에게 귀속 가능한 가치 원천 내재가치 계산의 출발점 2. 왜 이익보다 현금흐름이 중요한가 ① 회계 이익과 실제 현금은 다를 수 있다 순이익은 높아도 현금이 부족한 기업이 있을 수 있습니다. ② 현금은 조작 난이도가 높다 현금흐름은 이익보다 실질적 판단 근거가 됩니다. ③ 장기 가치는 결국 현금에서 나온다 기업 가치는 미래 돈 벌 능력으로 결정됩니다. 3. 할인율이란 무엇인가 할인율은 미래 현금흐름을 현재 가치로 바꾸는 비율입니다. 쉽게 말하면 위험과 기회비용을 반영하는 요구수익률입니다. 많이 쓰이는 기준: WACC (가중평균자본비용) 요구수익률 무위험금리 + 위험 프리미엄 4. 할인율이 왜 중요한가 ① 할인율이 높아지면 가치 하락 같은 현금흐름도 더 높은 할인율을 적용하면 가치가 낮아집니다. 예시: 100억 현금흐름 10% 할인 → 현재가치 90.9억 15%...